中宏網(wǎng)北京3月19日電（記者 王鏡榕）聚焦“接續(xù)奮斗、共譜新篇——深入學(xué)習(xí)習(xí)近平經(jīng)濟思想，推動高質(zhì)量發(fā)展”主題，由中宏網(wǎng)、中央黨校經(jīng)濟學(xué)教研部聯(lián)合舉辦的中宏論壇第五十九場研討會18日下午在中央黨校圓滿召開。中央黨校經(jīng)濟學(xué)教研部產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟與經(jīng)濟學(xué)說史教研室副教授崔琳應(yīng)邀出席論壇并作了主題發(fā)言。

崔琳在中宏論壇第五十九場研討會發(fā)言。中宏網(wǎng)記者 康書源 攝

　　以下是崔琳的發(fā)言：

　　2025年《政府工作報告》提出優(yōu)化和創(chuàng)新結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，更大力度促進樓市股市健康發(fā)展，加大對科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展、提振消費以及民營、小微企業(yè)等的支持。近年來，結(jié)構(gòu)性貨幣政策頻繁進入重要政策文件，逐漸成為我國宏觀調(diào)控的重要工具。

　　我國的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具特指中央銀行在制定和實施貨幣政策過程中，具有特定實施對象、主要用于結(jié)構(gòu)性調(diào)整、引導(dǎo)資金流向政策意圖部門的各類貨幣政策工具的總和。截至2024年底，中國人民銀行已使用十余種結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，加大對重大戰(zhàn)略、重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的信貸支持，在引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級、刺激并助力經(jīng)濟恢復(fù)發(fā)展、服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展方面發(fā)揮了積極作用。當前，我國經(jīng)濟進入高質(zhì)量發(fā)展階段，宏觀經(jīng)濟治理模式也逐漸從需求側(cè)管理為主轉(zhuǎn)向兼顧需求側(cè)管理與供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，提高供給體系對于需求的適配性。總量性貨幣政策是需求側(cè)管理的有效手段，通過調(diào)節(jié)市場利率和流通中的貨幣量影響社會總需求；結(jié)構(gòu)性貨幣政策則是金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要方式，通過定向工具投放流動性達到引導(dǎo)資金流向政策關(guān)切領(lǐng)域的政策效果。結(jié)構(gòu)性貨幣政策從屬于總量型貨幣政策，是總量性政策的有益補充，同時發(fā)揮著結(jié)構(gòu)調(diào)整功能，是中國特色宏觀經(jīng)濟治理體系的重要工具創(chuàng)新。

　　結(jié)構(gòu)性貨幣政策的主要手段是再貸款類的中央銀行交易工具，主要通過銀行信貸渠道傳導(dǎo)，即由人民銀行向銀行提供利率優(yōu)惠的再貸款資金，引導(dǎo)銀行主動將信貸資源投放至政策支持的領(lǐng)域。然而，由于人民銀行、商業(yè)銀行和企業(yè)三方之間存在利益不一致與信息不對稱問題，結(jié)構(gòu)性貨幣政策在實施中存在一定扭曲與損耗，以至難以充分實現(xiàn)政策目標。結(jié)構(gòu)性貨幣政策客觀上為不同領(lǐng)域提供了差異化的資金價格和流動性規(guī)模，從而造成一定套利空間，引發(fā)諸如特定領(lǐng)域龍頭企業(yè)更易獲得低息資金并以“低融高存”模式獲取利率倒掛收益的問題，致使資金在金融系統(tǒng)空轉(zhuǎn)。這類現(xiàn)象加劇了經(jīng)濟脫實向虛的風(fēng)險，壓縮銀行利差進而影響信貸的可持續(xù)性，如不加以有效監(jiān)管，可能引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險。

　　為此，應(yīng)從以下三方面優(yōu)化和創(chuàng)新結(jié)構(gòu)性貨幣政策。一是謹慎出臺結(jié)構(gòu)性貨幣政策并持續(xù)豐富政策工具箱。人民銀行利用結(jié)構(gòu)性貨幣政策支持特定領(lǐng)域的做法類似于制定選擇性產(chǎn)業(yè)政策，實踐中應(yīng)謹防資源錯配傾向。同時，應(yīng)持續(xù)豐富結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具箱，錨定經(jīng)濟發(fā)展中的重要領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，充分發(fā)揮結(jié)構(gòu)性貨幣政策松緊有度的多層次牽引作用。二是優(yōu)化結(jié)構(gòu)性貨幣政策效果評估與過程監(jiān)管，建立結(jié)構(gòu)性貨幣政策的有效性評估標準，建立多方聯(lián)動的信息共享平臺，加強對信貸資金流向的監(jiān)管，不斷完善結(jié)構(gòu)性貨幣政策適時進入、有序退出機制。三是加強政策協(xié)同，提高總量性貨幣政策、結(jié)構(gòu)性貨幣政策、財政政策和產(chǎn)業(yè)政策等的取向一致性程度，尤其注重把握結(jié)構(gòu)性貨幣政策的總量效應(yīng)，促進各類政策密切配合，既防止合成謬誤也要避免“用力過猛”。

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