日前，尚乘研究（AMTDResearch）發布遠東發展的更新點評報告。我們認為，遠東發展是英國經濟重新開放的主要受益者。隨著英國經濟及勞動力市場反彈，我們認為這會推動遠東發展于英國的房地產銷售。我們估計，英國房地產銷售會占其FY2021E-23E的總房地產銷售量的~19%。維持買入評級。

　　英國房地產銷售量會占其FY2021E-23E的總房地產銷售量的~19%

　　作為一個主力開發混合用途房產項目的全球性房地產開發商，英國是遠東發展的主要房地產市場之一。我們預計遠東發展的英國房地產銷售會占公司FY2021E-23E總房地產銷售量的~19%。尤其是，公司在倫敦位置優越的AspenCanaryWharf項目當前可供出售，項目總開發價值為40億港元。公司另外最近推出位于曼徹斯特的VictoriaRiverside項目，供應634套公寓及34套聯排別墅。這是該地區的主要開發項目（共15，000-20，000個單位）的第一階段，并將會成為公司未來幾年盈利的關鍵項目。

　　招聘調查顯示英國就業市場迅速反彈

　　我們認為，英國的經濟增長及就業市場的改善將支撐當地房地產需求，從而推動房地產銷售和房地產價格。根據路透社引述英國招聘和就業聯合會（REC）及KPMG的月度員工需求指數，2021年4月的英國就業市場自1990年代末以來增長最快。另外，英格蘭銀行于2021年5月6日將英國2021年經濟增長預測從之前的5。0%上調至7。25%。英國將會在2021年5月17日起進一步放松防疫封鎖措施。

　　估值不高，大股東回購股票

　　遠東發展當前股價相較于NAV折讓59%，現價對應6。6xFY2021EP/E或4。6xFY2022EP/E，估值具有吸引力。大股東邱達昌自中期業績發布后，一直定期回購公司股票，持股量由2020年11月27日的48。22%增至2021年4月23日的49。63%，我們計算得出的平均購買成本為約2。81港元/股。

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