“要實現穩定收益，就需要提前確定好收益目標，找好收益之錨，并在交易中一以貫之，直至形成可持續、可復制的投資路徑和價值風格。”諾安基金明星基金經理曲泉儒在與中國證券報記者獨家對話時表示。

　　在堅持價值投資和穩定投資的理念之下，曲泉儒一直為投資者創造“可解釋、可復制、可預期”的投資回報。由他管理時間最長的諾安新動力混合基金，在近2年的管理時間里創造出了超80%的區間回報率，成為諾安基金旗下的明星基金。

　　從2012年開始從事私募基金行業研究工作，到2016年加入諾安基金，在專戶產品上進行投資實踐，再到2019年4月開始出任公募基金經理，曲泉儒在九年的從業經歷中，形成了自己堅持價值投資和注重穩健回報的獨特風格。

　　尋求穩健增長品種

　　“投資是客觀存在性與主管能動性的結合，基金的凈值曲線是基金經理價值觀的映射，選擇什么取決于相信什么。”曲泉儒認為，價值投資的本質，是在紛繁復雜、不斷變化的市場中挖掘具有確定性的價值標的，即基于“業績和估值匹配”這一前提，獲取業績持續增長帶來的價值回報。

　　更為具體地，曲泉儒認為，要實現穩定收益，就需要提前確定好收益目標，找好收益之錨，并在交易中一以貫之，直至形成可持續、可復制的投資路徑和價值風格。“穩健的投資收益，核心在于避免估值和情緒波動，賺業績穩定增長的錢，這需要基金經理去尋求中長期收入和利潤穩定增長的公司，在估值合理時買入，并陪伴他們成長。在組合構建起來之后，基金經理還需要在市場變化中進行持續的思考和橫向比較，以實現持倉更新和組合迭代。”

　　值得一提的是，曲泉儒穩定投資風格的背后，有著他自己的歷史視角對比。他統計了2009年-2019年這11年間股票型基金和信托類產品的收益率和規模，發現在這期間股票型基金復合收益率為7.91%，信托產品復合收益率為7.55%，但股票型基金的規模卻遠遜于信托資產規模。“為什么投資者沒有選擇收益率更高的股票型基金呢?”

　　曲泉儒指出，兩種資產的收益穩健性存在明顯差別，或許才是規模差距的重要原因在這11年間，股票型基金收益率的標準差達到28.5%，而信托產品這一指標只有0.5%。“雖然股票型基金的年化收益水平好于信托產品，但是其夏普比率低于信托產品。往后看，這種情況會逐漸發生改變，優秀股票型基金收益的穩定性和夏普比率，會逐漸提高。”

　　在進行個股價值挖掘時，曲泉儒表示，他向于在行業景氣度由差變好背景下(即與復蘇階段的經濟周期相匹配)，選擇競爭力處于”好上更好”的績優標的。 在這過程中，他會對行業空間、公司管理能力、競爭優勢、業績的穩健性和持續性等方面會更為關注;同時，在估值維度，他會優先選擇估值合理、業績穩健持續甚至加速的公司，以期在業績穩健增長或加速中，捕獲到估值提升帶來的收益回報。

　　沿經濟復蘇主線需找機會

　　在經濟復蘇背景下，諾安基金曲泉儒認為，中國制造業會持續體現出比較優勢，消費行業的復蘇主線也將從必選消費逐漸走向可選消費，尤其是汽車消費和旅游出行消費，接下來會在高頻數據跟蹤基礎上，根據終端行業和景氣度的輪動情況，去布局其中的某些細分品種。“汽車消費屬于早周期領域，但該行業的前期基數較大，不太可能發生跨越式的高增長，而是經濟復蘇背景下的修復性增長;隨著疫苗普及，旅游出行領域將大概率迎來業績的確定性增長。此外，隨著資產負債表的持續修復，往后看金融類資產，如銀行保險等板塊，也有望出現向上的景氣度發展。”

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